2017年前12个月中国精炼铜产量888.9万吨，同比增长7.7%，增速较2016年同期提升1.7个百分点，12月份精炼铜产量同比增速显著提升，年底铜价走高，企业生产意愿强，预计2018年1月份精炼铜产量增速仍将维持较高水平，产量有望维持高位。
2017年前12个月中国原铝产量3227.3万吨，同比增长1.6%，增速较2016年同期提升0.3个百分点，12月进入供暖季后原铝产量同比仍然降低，2017年7月以来产量已经连续六个月下滑，环保限产以及电解铝行业去产能影响，产量释放持续受到抑制，供应端收缩的效果愈发显著，预计2018年1月份原铝产量仍将保持低迷态势。
2017年前12个月精炼铅产量471.6万吨，同比增长9.7%，增速较2016年同期提升4个百分点，12月精炼铅生产保持平稳，原生铅产量受环保、检修等因素影响走低，但再生铅产量显著走高，弥补产量缺口，预计2018年1月份精炼铅产量将保持平稳。
2017年前12个月精炼锌产量622.0万吨，同比减少0.7%，增速较2016年同期下滑2.7个百分点，12月份精炼锌产量维持高位，下半年以来在锌价显著走高的影响下，刺激企业生产，产量逐渐提高，上游锌精矿供应紧张态势趋缓，企业检修等因素对产量影响逐渐缓解，预计2018年1月份精炼锌产量保持小幅增长。
风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。
投资建议：全球经济稳步复苏，通胀预期继续加强，催化板块上行，建议继续关注供需关系持续修复对于铜板块的利好，关注铝环保限产以及去产能长周期对于产量的影响，重点公司：五矿资源（H）、紫金矿业、江西铜业。
本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。
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