2月钢材期货价格呈现趋势性反弹，上海螺纹钢1010 主力合约从月初4375 低点上行至月末4620 高点，反弹245 元/吨，5.6%。主要是受原材料涨价影响。 二、因素分析： 1、铁矿石价格继续保持盘整向上走势。 年前由于假期因素，市场整体保持盘整状态，年后，国内钢厂生产恢复，加上节日期间消耗，部分钢厂开始采购，采购价格也略有上调。截止2 月25 日，辽宁地区65%铁精粉价格为850 元/吨，价格上涨30-50 元/吨，山西、唐山等地价格也略有上调；进口方面，截止2 月25 日，市场整体表现稳定，其中印度粗粉(63.5%品位)主流价格为1000-1010 元/吨，巴西粉矿(65%品位)价格为1060-1070 元/吨，澳大利亚粉矿(63%品位)价格为1020-1030 元/吨；印度粉矿(63.5%品位)外盘报价上涨1 美元至135-137 美元/吨(CIF)，高品位资源询盘相对活跃。 2、国内建筑钢材库存增加出口减少。 自去年12 月以来，全国建筑钢材库存已经出现了连续14 周的增仓，而春节期间的增仓幅度更是接近顶峰，单周增幅达到了17.08%，螺纹钢和线材的库存总量已经达到了创纪录的891.16 万吨。另一方面钢铁进出口量比上月却有所减少。据海关最新统计1 月份我国出口钢材289 万吨(比上月减少45 万吨)，同比增长51.3%；进口钢材135万吨(比上月减少13 万吨)，同比增长54.9%； 1 月出口钢坯1 万吨，进口钢坯3 万吨，同比下降74.1%。当月折合粗钢净出口约154 万吨，较上月减少32 万吨。与此同时， 铁矿石、石油、铜、铝等大宗商品进口量同比继续增长，进口均价普遍上涨。当月，铁矿石进口4662 万吨(比2009 年12 月减少1554 万吨)，同比增长43%；进口均价为89.9美元/吨，上涨11.2%。原油进口1711 万吨(比上月减少415 万吨)，同比增长33.4%。 煤进口1607 万吨，同比增长4.4 倍；进口均价92.3 美元/吨，上涨20.1%。数据表明，由于近期国际钢材市场的产能利用率在逐步回升，对我国钢材的消费呈现出下降趋势，出口的分流作用有所减弱。 3、投资增量依然较大，需求3 月中旬后好转。 因春节假期因素，1 月份的官方投资数据尚未正式出台。而回顾去年的投资数据，去年1-12 月份全国固定资产投资累计增速继续回落至30.5%，低于市场预期的31.5%，剔除投资品价格因素，4 季度实际增速27.5%，远低于前3 季度37.2%的实际增长，且呈连月递减趋势。其中基建投资增速由前3 季度的52.6%回落至44.3%，房地产开发投资增速也由去年11 月的28.7%回落至23%。与此同时，房地产投资的先行指标回落更为显著——新开工面积全年增长12.5%，12 月同比增速大幅回落至-2.7%(11月上升193.6%)；在建面积12 月份同比下降26.8%(11 月上升43.8%)，再加上政府近日针对房地产市场的调控措施接连不断，可以预见的是，后期无论是基础设施建设还是房地产投资，投资增速将呈回落态势。然而，由于去年的投资基数较高，续建项目投资规模将较为庞大，同时，国家鼓励二线城市、农村建设以及铁路建设的政策也有利于投资增长，所以，尽管今年投资增速放缓，但投资增量却依然较为可观。最后，按照传统经验来看，即将来临的3 月份处于农历正月和2 月，需求出现季节性回暖的势态应该是十分明确的，而今年一季度的基础设施建设仍将保持一定的增量，也将会对钢材消费起到一定的带动作用。提醒关注的是，需求启动毕竟不是一蹴而就的事情，就3月上旬来看，市场或仍然需要忍受成交清淡的煎熬，3 月中下旬以后，需求的真正启动才开始值得期待。 4、国内刺激政策择机退出。 就我国情况来看，尽管央行在多个场合一再表示2010 年将维持“宽松货币政策”不 会变化，但现实情况却表明，宏观政策的重点转换已是板上钉钉。2 月11 日，央行发布《2009 年第四季度中国货币政策执行报告》提出，2010 年要“合理引导货币条件逐 步从反危机状态回归常态水平”，2010 年广义货币供应量M2 同比增长目标为17%，远低于2009 年的27.7%。很显然，尽管同为“宽松货币政策”，但2010 年与2009 年将 存在本质区别。同时，央行发布的2009 年第四季度货币政策执行报告中也明确提出： 对于今年的信贷投放，可以概括为12 个字：总量适度、节奏均衡、结构优化。在此之 前，消息人士更透露，今年3 月的“两会”报告将拟“扩内需、调结构、促改革、惠民生” 新“十二字”方针，未有再提出要“保增长”，显示中央宏观政策中“保增长”的分量将会进一步减弱，甚至从宏观政策中消失。从近期央行一系列上调央行票据收益率及存款准备 金率的动作可以看出，未来流动性的治理或将有进一步的举动出台，但这并不意味着货 币政策出现趋势性的转向和连续性的紧缩。我们也应该相信，决策者进行的宏观调控， 并不是为了打压经济，而是为了消除国民经济当中的不利因素。根据经济复苏的程度和市场的具体变化情况，未来国家将会择机部分退出刺激政策。从这个角度而言，市场价 格炒作上涨的空间便会受到政策的不确定性风险所限。 5、房地产市场调控措施或将更为严厉。 尽管去年底国家已经开始对房地产市场进行调控，但根据国家统计局调查显示，70 个大中城市房价岁末再度大涨7.8%，创下年内新高。房地产行业本受命于危难之间， 然而它却在宽松的货币政策支持下一路升温，虚火难降。此种局面，使得管理层不得不 加大调控力度，近日，北京、南京、成都等地调控楼市的措施便密集出台，内容涉及土 地市场整顿、房地产信贷等诸多方面。同时，无论是央行意外上调存款准备金率、还是 银行业协会禁止银行向房贷中介支付佣金，抑或是银监会近日出台的《流动资金贷款管 理暂行办法》和《个人贷款管理暂行办法》，也都表明了监管层对抑制房价过快上涨的 态度。可以预见的是，在全国两会召开期间，相关问题可能引发广泛关注。届时，房地产市场调控手段或将更为严厉。换言之，今年建筑钢材市场需求拉动的重点，仍将寄托于固定资产投资和基础设施建设，因为这部分工程的续建项目规模依然较为庞大，从国家财政支持的角度，也对在建、续建工程较为有利，新开工项目的增长或将较去年出现明显回落。 6、智利大地震将使钢价提前上涨。 2月27日世界产铜大国——智利凌晨发生的里氏8.8级强烈地震。地震引发的海啸已在智利南部岛屿造成严重破坏，海啸预警范围已扩大至整个中美洲以及太平洋国家和地区。铜矿生产、运输及铁矿石运输势必将受到严重影响。期货铜价和钢价将提前结束调整，迎来上涨。 三、综合判断： 钢材期货原本3 月中旬开始上涨的行情，因智利大地震影响将提前开始。预计上海螺纹钢1010 主力合约和线材1005 主力合约分别涨至4880 和4400 元以上。