自4月14日以来的这一轮钢价调整的第一个关键时间点是5月10日前后，那么后市如何运行？是反弹，还是继续调整，抑或下行？ 首先，从政策面和宏观面看，尽管预计后续的1-2周应该不会再有大的调控政策出台，国际经济进一步恶化的态势也将会得到遏制，但整体还是偏空。 从国内环境来讲，过去10天时间里，政府两次使用了数量型货币调控的政策，一次是5月2日宣布一次性上调存款准备金率0.5个基点，使其达到17%，接近近几年的新高；另一次是5月6日宣布发行1100亿3年期央票。其实，业内对这些调控是有预期的，从“五一”节前3位央行相关人士的发言可以预判，亦可从4月15日央行发布的《2010年一季度中国宏观经济形势分析》里披露的一些重要数据可以研判：比如2010年的GDP环比（12.2%）处于2005-2009年环比增速相对高位、月度工业产出缺口（3月份已经升至3.06%，连续7个月扩大）不断扩大、企业商品出厂价格环比5个月上涨，这些数据说明商品价格涨幅继续扩大。因此，这两次调控的力度在进一步加大，而且做到“长期”、“短期”奵结合。由此认为，加息的压力进一步得到缓冲，至少在5月底前加息的可能性不大。 从国际环境来讲，希腊危机导致罢工事件，使得危机进一步加深和蔓延，全球金融市场也因此迅速做出了大幅度的反应，从而加大了人们对经济前景预期恐慌的情绪，还真有点象一年前罗杰斯预言的那样，下一轮危机是货币危机的态势。但笔者认为随着日本紧急注资2万亿日元以及G7财长紧急电话会议的召开，危机恶化的态势将得到有效的遏制。从另一方面讲，新政的出台以及相关事件的发生，有利于缓冲中国对稍热的经济调控的压力，这为钢材市场的后续一段时间（具体多长时间，参加MRI的内部报告或交流）的稳定创造了较好的经济环境。 其次，从行业面看，5月内的供需变化不大，供给增长相对呈现强势，需求增长相对呈现弱势。 从最近的交流以及Mysteel的调查情况来看，国内钢厂减产的积极性不高，估计5月份日均粗钢产量可能维持在185万吨或以上。而就需求而言，我们看不到明显增长的迹象，钢厂库存在增加，部分下游用户依然在继续使用前期低价原材料，有的城市社会库存在增加，有的减少幅度很有限。部分国际市场需求增长也在放缓。短期来讲，在这样的行业基本面下，相信钢厂都感受到钢材价格难以继续上行的压力。从中长期来讲，在货币调控力度越来越大的情况下，这种用资金堆积起来的库存风险一旦爆发，应该是件比较可怕的事。 笔者在上一篇文章中呼吁钢厂适度减产，或许人微言轻，相信许多钢厂无动于衷，也不见有关部门提出此类建议，更没有看到类似文件，这是一件很令笔者担心的事。我们并不希望未来钢价在多重因素叠加的影响下下跌20%或以上。 记得笔者在2008年12月份也写过类似建议减产的文章，也未引起足够的重视，后来钢价在短期继续攀升后大幅回落。 亡羊补牢，为时不晚。 当然，也不排除，不减产是为了今年更好地利用市场的手段去落实淘汰2500万吨铁和600万吨钢的落后能力。但这样做的效果也不一定好，因为大家付出的代价更大，还可能拖累优秀企业的发展进程。 再有，从成本上看，预计5月内成本变化幅度不大。 笔者从各方得知，铁矿石定价机制已发生了重大变化，季度定价已成现实。按照新的定价机制，3-5月铁矿石现货价格已成重要参考依据。但本月内一般不大会有3季度铁矿石谈判结果，甚至都不会讨论3季度矿价。尽管从目前的现货矿价走势看，3季度矿价再涨20%或以上不是没有可能的。当然，铁矿石价格上涨要真正反应到钢价上，自然还尚需时日。只是可能由于这种预期，6月份部分企业矿价成本可能会提前有所反应。 一些钢厂马上要出台6月份价格政策，从需求和成本两个角度考虑，他们不敢轻易涨价，但也不敢降价（一降就可能面临亏损），所以估计多数品种平盘的可能性比较大。而在当前这种背景下，这种价格政策对市场的影响应该是偏中性的，但如果还有其它的利空因素影响市场，不排除其对市场构成负面的影响。 综合上述分析，不同的人，可能得出不同的结论。 短期内，5月份的螺纹现货合约价格具有较强的投机机会，对贸易商来说，如果手头的货不多，且从钢厂或现货市场拿货成本高于从期货市场获取资源成本一定幅度的话，可以通过买入并交割，做库存，然后择机到现货市场卖出；对钢厂来讲，如果本厂生产成本高于期货市场获取资源成本一定幅度的话，也可以操作，与此同时，可以适度减产。对于其它产品或电子盘，以及不同期的合约，也可结合其未来可能的成本参照此操作。 欲知再下一个时点后的钢市如何运行，铁矿石季度定价对市场的影响，房地产调控的影响，货币政策调控的影响，还有清理地方融资平台带来的影响，请届时参阅MRI的《新政下的钢市何去何从》。 5月11日，国家统计局最新发布的统计数据使得国内钢铁行业“产能过剩、库存高企”的老问题再次被赤裸裸的亮了出来。4月份国内粗钢产量5540.3万吨，同比增长27%，日产粗钢184.68万吨，创历史新高。1-4月粗钢生产21386.5万吨，增长25.4%，这样将年化产量超过6.3亿吨。? 在4月份国内钢厂开足马力生产的同时，钢材价格却进入了一波持续跌价的下行通道中。如果说5月1日前市场50元/吨，100元/吨的降价是一个试探性举动，那么在此之后钢价持续向下调整成为一个极大概率事件。 钢材市场对政府宏观调控政府颇为敏感。4月上旬，政府出台了被称为“史上最严厉”房地产调控政策后，钢材市场结束了为期2个月的价格上行阶段。而在5月初，政府两次货币政策的调整使得钢市雪上加霜。一次是5月2日宣布一次性上调存款准备金率0.5个基点，使其达到17%，接近近几年的新高；另一次是5月6日宣布发行1100亿3年期央票。 钢铁企业已经对这些利空因素做出了反应。5月10日，宝钢6月份的价格政策维持5月不变，这被业内解读为“不降价已是好消息”。5月11日，作为国内最大的建筑钢材生产企业之一的沙钢出台5月中旬产品价格政策，建筑钢材全线大幅下调，螺纹钢价下调300元/吨，最大降幅达到近6%。这是自4月中旬以来钢市调整最大的降幅。有钢铁业内分析机构就认为，这仅仅是调整的正式开场，接下来还会有持续的下跌阶段。 铁矿石定价机制已发生了重大变化，季度定价已成现实。按照新的定价机制，3-5月铁矿石现货价格已成重要参考依据。我的钢铁网分析师汪建华就认为，从目前的现货矿价走势看，3季度矿价再涨20%或以上不是没有可能，铁矿石价格上涨要真正反应到钢价上，还尚需时日。 钢铁企业寄望于“原料价格推涨钢价”的旧招数已经不可行。很显然的是，近期政府宏观调控政策不会轻易改变，那么，钢铁行业期望的钢价回升只有依靠“供需关系”这个最本质的路子上来。 西本新干线监测数据表明，尽管5月份仍然是传统的钢材需求旺季，但是表现出来的是“旺季不旺”的情况，真实需求的疲弱仍在继续。我的钢铁网5月10日发布的分析报告指出，就需求而言，我们看不到明显增长的迹象，钢厂库存在增加，有的城市社会库存在增加，有减少的但是幅度很有限。 成本压力、需求不旺、利空的宏观调控政策已经袭来，在三重压力下，钢厂现在仍然在盈利，但是利润会越来越少。从行业角度看，只有钢铁生产企业再次利用起“减产保价”减少供给的这种方式才能对市场起提振作用。汪建华在一份报告中表示，“呼吁钢厂适度减产，我们并不希望未来钢价在多重因素叠加的影响下下跌20%或以上。”