三年多来的首次降息彰显了中央政府稳增长的决心，向市场释放了积极信号，提升了经济增长预期。而这能否让“举步维艰”的钢铁业走出亏损的阴霾？协会人士罗百辉认为，此次降息有利于助推钢铁行业走出窘境，或利好钢铁后市价格，但在行业产能严重过剩阶段，钢铁供给远高于市场需求，而短期内很难缓解这种供需压力，实现“淡季不淡”的可能性较低。
行业迫切等待着需求恢复
此次降息是稳增长的重要举措之一，对于提振经济增长信心至关重要。同时，也给部分行业带来了“久旱逢甘霖”的感觉。降息会对高负债率行业产生实质性效果，如房地产行业。基准利率下调，有利于减轻贷款购房者的利息支出，从而刺激购房需求，也有助于降低房地产开发商的财务成本，缓解资金压力等。
而对于钢铁行业而言，效果却不是很直接。部分业内人士认为，降息固然对包括钢材在内的大宗商品市场构成利好，但一次降息难以起到实质性作用，心理作用相对更大。“对于身处水深火热之中的钢铁行业来说，更迫切的是让需求尽快释放。”有分析人士称。
对此，广发证券分析师冯刚勇认为，近期国家加快审批保障房、公路、机场等重点投资项目。投资加速启动将有效拉动钢材需求,“但是需求的传导尚需时日,短期内对钢材市场需求的实质性帮助有限。”冯刚勇分析称。
“稳增长信号发出后,市场心态迅速从前期的悲观中修复,推动下游采购及中间需求回稳。”齐鲁证券分析师笃慧也表示，由于预期不会在短时间内快速兑现,因此产业链经过一段时间补库后将重新等待基本面确认,开工率上冲的动力有限,钢企利润仍将维持在低位。
国际模协秘书长罗百辉认为，一系列利好政策的出台，将有利于钢材市场需求的恢复和信心的提振。“但是从整体来看，钢市整体仍然较弱，一方面固定资产投资增速下行、下游行业增速放缓，降低了钢材市场需求，同时高温梅雨天气即将到来，部分下游行业比如汽车等行业也将进入需求淡季；另一方面，钢产量迅速增加，导致市场供应压力增大，成本的松动也使得成本对钢价的支撑减弱。”
供需失衡导致行业陷入严冬
作为国民经济的重要基础性产业，钢铁行业却在今年一季度陷入了新世纪以来首次全行业亏损的困局，并且这种亏损局面在4、5月份也没得到根本好转，这无疑给钢铁行业投下了长长的阴影。
事实上，从2011年四季度开始，钢企的钢铁主业已开始亏损，进入2012年后，更是陷入全行业亏损。据中国钢铁工业协会统计，1~4月份重点大中型钢铁企业累计实现利润仅11.5亿元，同比下降331亿元，降幅达96.7%；亏损企业亏损额104亿元，亏损面达到33.8%。
“今年前两个月，重点大中型钢铁企业一度出现全行业亏损，直到3月份才逐步转为微利局面；不过进入5月份，钢价加速下跌又使得钢铁企业再度出现经营困难，6月起可能还会出现全行业亏损的局面。”有分析人士称。
需求下降过快被业内人士视为本次钢铁行业陷入困境的首要原因。标准普尔评级服务在6月7日发布的最新报告中表示，预计2012年中国钢铁需求量将增长4%~6%，而2007年至2011年间钢铁需求量年平均增长10.7%。“房地产业需求的疲弱、基础设施建设的放缓导致钢铁业增长率下降。短期内汽车业以及中国西部基建的较高需求，不足以抵消整体需求的下降。”该报告如是表示。
而从长期来看，我国钢铁业产能过剩是全行业亏损的重要原因。对此，发改委产业协调司副司长李忠娟表示，当前钢铁业产量总能过剩、生产压力过大。根据对全国钢铁产能现状的调查，2005年以来开工建设的3.57亿吨产能中，未按规定取得国家核准的产能占79%，违规现象非常普遍。
业内人士认为，过去几年钢铁行业的投资过猛，目前产能集中释放，在需求疲软的情况下，显得尤为明显。“6月份，粗钢日产量可能维持在创纪录水平的200万吨左右,因为我国钢铁业产能巨大,任何产量减少都有限。”中国钢铁工业协会某人士也表达了类似看法。
而对于盈利低迷、但粗钢产量依然高位运行的疑惑，多位市场人士认为，民营中小钢铁企业成为我国粗钢产量增长的主力军。一份研究报告显示，4月份，非钢协会员企业的粗钢产量增量已占全国钢铁增量的60%，其粗钢日均产量增至37.73万吨，比去年最低点增加21.78万吨，增幅达136.55%，占全国产量的比重升至18.62%，比去年11月份的低点高出9.03个百分点。相比之下，钢协会员企业的粗钢日均产量仅比去年11月份增长14.5万吨，增幅为9.64%。
钢价走势有望企稳
在股市持续低迷的形势下，“破净潮”汹涌而来。截至6月7日，“破净”队伍已扩充至76只，较此前几日的37只扩大了一倍多。其中，钢铁股就多达11只，占“破净”个股总数的比例超过14%，成为“第一集团军”。截至6月8日收盘，A股中钢铁板块指数也连续8个交易日下跌，接近4月以来的最低点。
“在相对估值方面，钢铁板块并没有优势可言。”有分析人士认为，与全部A股的整体市盈率和整体市净率相比，钢铁板块的相对市盈率和相对市净率分别是5.30倍和0.56倍。后者介于2010年初以来的均值（0.55倍）和1995年以来的历史均值（0.58倍）之间。钢铁板块的整体市盈率为22.6倍,高于2010年初以来的市盈率均值20.4倍,钢铁板块整体市净率达到1.07倍,低于2010年初以来的市净率均值1.39倍,钢铁板块市盈率估值在相对高位波动。
结合钢价走势来看，近期行情也难有大作为。光大证券分析师张力扬分析称，5月份以来,国内钢厂不断推出检修计划。钢厂停产检修增多是钢市回稳的先决条件之一,但是由于钢铁需求在短期内难以扭转季节性走弱的趋势，即使钢厂积极控制产量,钢市也难现趋势性上涨行情。中银国际也表示，“6月钢价将有望企稳，但上涨和下跌的空间都将受到限制。”
“从行业基本面看，我国钢铁业面临着原料价格高、财务费用高、市场竞争无序等方面的挑战，再加上我国钢铁行业资源保障差、集中度低等行业痼疾在短期内难以解决，即使需求短期恢复，钢铁业整体经营困难的形势也将会维持相对较长的时间。”有业内人士就板块未来走势表示了担忧。
标准普尔信用分析师SuzanneSmith表示：“我们预计较低的利润率和较高的经营杠杆将在未来几年内损害中国钢铁业的盈利能力。中央政府对此的响应速度或目标性可能不足以在未来几年内帮助钢铁业走出困境，在2012年这一情况将肯定如此。”
“钢价将震荡上行宏观经济明显下行。”国际模协秘书长罗百辉表示，5月中采PMI指数大幅下跌至枯荣临界点附近，制造业形势不容乐观。粗钢日均产量屡创历史新高,而下游需求显著低于预期,供需矛盾进一步加剧,而钢材社会库存依旧高位运行,导致5月份钢价持续下跌。钢厂低原料库存运行下,原料价格被动大幅下跌。国家近期加快审批重点投资项目,将再度启动汽车和家电补贴等政策,同时央行下调了存款准备金率,将有效刺激信贷投放。钢价已跌至年内低点,投资启动、补贴政策和信贷投放将有效拉动钢材需求,6月钢市或将出现"淡季不淡",预计钢价将呈震荡上行趋势,看好有区位优势和产品优势的绩优公司。
不过，罗百辉指出，下游需求依旧疲软,投资加速有望拉动钢材需求5月份钢铁PMI指数大幅回落,去库存压力明显加大。4月份粗钢和钢材日均产量双双创历史新高,供需矛盾进一步加剧。粗钢表观消费量环比小幅降低,同比小幅增加,预计5月份粗钢表观消费量将小幅降低。去库存压力加大,终端采购量大幅降低。下游需求依然较弱,投资启动和补贴政策有望促使形势好转:房地产开发投资增速大幅下滑,房屋新开工面积和商品房销售面积延续负增长;工程机械和普通机械产量增速均大幅下滑;运输设备需求增速仍为负值,但是环比明显好转;运输设备需求增速仍为负值,但是环比明显好转;汽车产销量增速大幅回升,空调和电冰箱产量同比增速明显改善。
铁矿石过剩压力持续降低4月我国铁矿石原矿产量10402.11万吨,连续3个月持续增加,同比增长6.40%,环比降低3个百分点。铁矿石进口量5768.71万吨,同比增长9.09%,环比提高3.4个百分点,连续两个月回落,进口矿占比回落到60.40%。我们测算4月份铁矿石过剩量仅为466.90万吨,铁矿石过剩现象持续改善。
钢价走势明显强于原材料5月钢价环比小幅下跌3%左右,月度均价同比大幅下跌10%以上;铁矿石价格环比大幅下跌近8%,月度均价同比大幅下跌近20%。预计6月份钢材、螺纹钢期货价格呈震荡上行趋势,原材料将价格小幅上涨,其中铁矿石涨幅较大。
行业盈利下行风险加大全国重点大中型钢厂3月单月实现盈利,但是4月利润总额仅17.9亿元,环比小幅减少2.94亿元,同比大幅下降96.65%,销售利润率仅0.57%,吨钢利润35.69元/吨,钢厂盈利没有实质性好转。在考虑一个月原料库存情况下,5月份吨钢毛利环比和同比大幅下滑,因此我们判断5月份钢厂面临亏损风险。
风险提示1、建筑业下行和制造业低迷可能导致下游需求低于预期;2、钢价弱于原料价格走势,行业盈利能力可能低于预期。