钢铁要闻:1、4月旺季逐渐启动,钢铁期现价格全面反弹;2、钢铁PMI连降3月首次回升,但仍处于枯荣线下;3、前两个月全国造船工业承接新船订单1808万载重吨,同比增长259%;4、FMG集团国王铁矿正式投产;5、宝钢八年后重启股权激励;6、山西民营企业海鑫钢铁全面停产,负债或超30亿;7、宝钢集团试水可交换债券,创新金融工具盘活存量资产。
股市表现:本周政策面向好的预期不断得到强化,大盘受此刺激延续反弹态势:2日召开的国务院常务会议明确了三项经济推进措施,包括发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用,确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施,研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围;保定市长表示对于深化京津冀协同发展,保定要成为承载首都支撑和辅助功能的辅中心城市;央行表示继续实施稳健的货币政策等。截止周五,上证综指报收2058.83,周涨幅0.84%。钢铁行业表现同步大盘,周五黑色金属板块报收于1474.78,周涨幅0.78%。我们重点推荐股票物产中拓修复性反弹,单周上涨16.6%,股价再次涨至我们推荐的价值区间。
政策面偏多
首先,从政策来看,上周三国务院常务会议推出小型刺激计划,市场认为政策未来可能会呈现“小剂量、多批次”的特点。国家在一季度经济数据公布前就释放积极政策信号,预示经济可能比市场预期的更加悲观,但阶段性底部临近。
其次,从流动性来看,尽管上周四央行仍维持正回购操作节奏,但周五货币市场利率大幅下降,跌幅超过100个基点,市场流动性整体仍偏宽裕。我们认为,在稳增长财政政策发力的背景下,央行为达到去杠杆目的而维持的高利率局面会有所缓解,特别是反映流动性的短期资金面。展望未来,随着人民币贬值告一段落及公开市场净投放量增加,资金面可能维持偏宽松局面,IPO重启带来的冲击有限。
再次,从经济数据看,3月汇丰制造业PMI创出近年最低值,且官方PMI值回升幅度明显低于往年,但我们认为市场已经消化类似的利空,在政策及市场预期作用下,经济阶段性底部已经出现,未来经济数据好转将推动资产价格进一步上行。
最后,从海外市场来看,美国经济从寒冬中走出,推动美股继续创新高,新兴市场股市也在回暖,欧洲股市保持平稳。
总体来看,我们认为4、5月政策偏暖、流动性中性偏宽松、经济数据回暖及市场悲观预期修复的宏观偏多环境,将支撑股指及商品价格反弹。
本轮钢价调整较为充分
从2013年8月下旬开始至今,钢价跌幅接近800元/吨,持续时间接近三个季度,钢价调整的主要背景是自去年7月起的经济反弹减速、流动性紧张、螺纹钢库存高企及市场信用风险爆发等,目前钢价调整较为充分。进入3月后,螺纹钢开始去库存过程,4月预计这一过程随着下游市场需求恢复有望加快。
后市仍有反弹空间
根据过往规律,在中国经济下行风险犹存的情况下,自4月开始的本轮反弹可能维持3个月左右,螺纹钢价格反弹持续时间大概在两个月,幅度预计在300—400元/吨,当前仍处于反弹中间区域,可以逢低参与。未来主要风险在于市场信用风险继续暴露、楼市销售不及预期等。