大冶特钢公布2014年一季报,公司实现营业总收入18.2亿元,同比下降3.55%,归属于上市公司净利润0.45亿元,同比下降18.8%,基本每股收益0.1元,同比减少0.02元。一季度单季每股收益0.1元,高于13年四季度0.08元,符合市场预期。主要经营数据:•14年一季度公司实现营业总收入18.2亿元,同比下降3.55%;实现利润总额0.53亿元,同比下降18.8%;实现净利润0.45亿元,同比下降18.8%。2014年一季度销售毛利率7.71%,同比下降0.8个百分点。三费比率5.29%,同比增加0.56个百分点。近4季度毛利率分别为9.77%,9.36%,10.5%,7.7%。
毛利率下滑明显,营业外收入对冲利润下滑。一季度行业层面钢材价格下滑较为明显,总体行业盈利均难以乐观。虽然公司主要下游之一汽车行业相对平稳,但公司汽车行业占比仅约占收入比例的30%,且公司主要产品属于特钢中端产品,产生的溢价相对有限,难以避免随同行业总体趋势向下。一季度公司毛利率7.7%,较13年四季度10.5%下滑较为明显,一季度公司的营业利润同比下滑36%。不过一季度公司营业外收入增加一定程度上弥补了部分经营业绩上的下滑,一季度公司确认了1171万的营业外收入对利润贡献明显,主要为转回账龄较长的应收账款所致。
盈利预测与投资建议。14季度钢铁行业盈利压力仍旧较大,公司毛利率水平也达到了7.7%的较低水平。但公司得益于其良好的资产负债结构压缩财务费用获得相对优于行业的盈利水平,公司资产负债率仅有28%,远低于行业平均的66%,财务费用率仅有0.13%,远低于行业平均的2%。虽然一季度受累与行业总体趋势,业绩有所下滑,但我们仍然认为公司是行业内资产质量相对较好的公司,随着二季度钢价的回升,盈利能力将有所恢复。预计14-15年公司EPS分别为,0.54元、0.61元、0.66元维持“增持”评级。
风险提示:机械行业增速继续下滑,汽车产量增速下滑正文已结束,您可以按alt+4进行评论