12月历来是传统的需求淡季,那么螺纹钢在之前年份12月上涨的逻辑是什么呢?究其原因,主要还是宏观刺激性政策对市场产生了利好影响,如2012年市场主要炒作的题材是新型城镇化以及房地产市场的持续向好,今年主要体现在宏观经济政策的偏暖预期上,两者之间具有一定的相似性。近期央行在宣布非对称降息之后,公开市场操作上央行停止了正回购,货币政策取向宽松。
同时,地方政府仍在持续对房地产实施救助政策,公积金贷款新政连续推出。在宏观经济政策偏宽松以及地方政府的不断努力下,虽然国家统计局和中国指数研究院公布的房价数据环比降低,但地产行业去库化已经取得一定的效果,销售开始转暖,房地产行业数据出现了一定的改观。同时,环保部等相关部门加大了空气污染治理力度,钢铁行业首当其冲,市场对钢厂减产充满预期。
螺纹钢在接近2400元/吨底部小幅反弹之后,最近维持窄幅整理走势。整体上看,螺纹钢供需基本面疲弱仍然没有改观,但政策面利好频出,央行货币政策转向宽松,各地地方政府不断出台房地产救市政策,市场情绪有所好转。
观察螺纹钢期货上市以来12月的价格变动情况,我们发现,2009—2012年间螺纹钢期价均上涨,其中以2012年12月涨幅最大,2013年12月价格则出现了下跌。为分析近期螺纹钢的行情,我们重点考察以下四个变量:宏观经济政策、房地产行业景气度、铁矿石价格、供需基本面。当然,这些变量之间不是独立的,会造成分析的复杂性。
铁矿石支撑力度减弱
除了与历年12月价格上涨相似的市场炒作题材外,今年最大的不同主要在于铁矿石方面,螺纹钢之前上涨年份矿山扩产的产能并未释放,铁矿石价格对螺纹钢有一定的支撑作用。而今年铁矿石供需格局发生了变化,四大矿山的垄断地位受到严重挑战,供需失衡使得铁矿石价格不断下行。
从最近铁矿石矿山的现状来看,无论是必和必拓、力拓还是淡水河谷,对于公司明年获取盈利的重点均放在削减成本上,必和必拓的目标是要在四大矿山中做运营成本最低的一家,中期计划将生产成本从2014财年的27.5美元/吨降至20美元/吨,而力拓则计划在2020年之前,将包括运输成本在内对华出口铁矿石成本从40美元/吨降至35.5美元/吨,巴西淡水河谷2015年资本支出将削减26%,至102亿美元的六年低位。而在生产方面,四大矿山均未表示降低产量,主要铁矿石生产商的提产计划将继续,时间成为铁矿石价格的最大利空。
基本面疲弱不改
现货市场供需情况与往年相差不大。由于铁矿石的下跌幅度大于螺纹钢的下跌幅度,使得钢厂存在一定的加工利润,钢厂减产动力不足,供应压力不减。进入12月,螺纹钢需求进入传统淡季,北方地区钢材开始南下,南方地区价格压力显现。前几年,市场往往对冬储行情有一定的期望,而从近两年的情况来看,冬储效应已经不明显,今年钢材贸易商对冬储没有意愿,冬储行情基本落空。
从以上内容我们知道在宏观政策面转暖与供需基本面疲弱的博弈之下,螺纹钢短期内维持振荡走势。对比2009—2012年同时期螺纹钢的走势,在宏观经济政策不断加码的条件下,中期螺纹钢反弹依然可期。鉴于在上涨过程中,主力合约波动率较大的特点,建议买入1505合约,卖出1509合约。