同处黑色系商品产业链，上游焦煤、焦炭和下游钢材近期的表现却有些“天壤之别”：双焦价格已经回升至5月13日以来的高位，而螺纹和热卷却依旧徘徊在本轮下跌的低位附近。
从资金面来看，24日，尽管黑色系商品整体惨遭资金抛售，但相比螺纹、铁矿、热卷分别流出5.4亿、4.3亿和3.2亿资金，焦炭仅流出1.87亿元资金，焦煤却逆势获得1.12亿元资金的净流入。
分析人士对新华财经表示，焦煤、焦炭短期走强主要受到供需紧平衡的基本面支撑；而钢价的弱势除了政策打压以外，需求转淡仍是主因。展望后市，双焦短期紧平衡态势难改，价格或仍将维持偏强，并给钢价提供成本支撑。而钢市政策因素扰动颇多，成本支撑和需求淡季因素并存，钢价或迎来最平淡的淡季。
焦煤焦炭双双面临供需紧平衡压力
“焦炭首轮提涨120元/吨逐步落地，受原料价高短缺影响，焦企限产稍有扩大；钢厂开工率暂稳，因担忧原料供应，对焦炭补库积极。”中信建投期货分析师赵永均告诉新华财经，目前焦炭市场供需两旺，库存低位续降，港口资源基本消化，钢厂焦炭库存也有所下降，短期维持供需紧平衡。
另据光大期货黑色商品研究总监邱跃成介绍，近期山东、山西部分地区焦企有不同程度限产，焦炭区域性产量有所下降，加之原料煤价格大幅上涨且采购困难，焦企限产范围有扩大趋势。
“虽然后期焦炭有新增产能集中投产的压力，但产能增量受制于焦煤紧缺，同时粗钢压减预期减弱，综合影响下焦炭现货易涨难跌。”赵永均进一步补充说，焦炭供需紧平衡短期难改，后期关注煤焦钢价格走势及新增产能投放情况。
由此可见，焦炭市场的“紧平衡”除了钢厂补库的原因外，成本端焦煤供需偏紧导致价格攀升也是其中不可忽略的因素。
“煤矿安全检查继续严格落实执行，主产地区部分煤矿停、限产情况继续增加，其中，山西地区因检查频繁有11座煤矿责令停产整顿，陕西地区将于6月下旬集中开展为期4个月的异地交叉执法行动，下游市场采购力度加大，焦煤市场供应仍处紧张，部分贸易商流通资源减少，部分优质资源更是多处无库存，支撑焦煤价格向好。”邱跃成介绍说。
赵永均也指出，虽然国家频繁强调煤矿增产保供，但受制于安全检查，国内煤矿增产难度仍在；临近七一，煤矿限产停产消息不断，使得国内焦煤供给紧张加剧。
产地供应紧张的同时，进口焦煤又不能有效补充国内供应，焦煤供求紧张似乎难在短期内看到缓解的“希望”。
据海关总署数据，2021年5月份，中国进口炼焦煤341万吨，同比下降28.7%，环比下降2.01%。1-5月份累计进口炼焦煤1815万吨，同比下降43%。“照此估算，今年我国炼焦煤累计年化进口量4387.3万吨，大幅低于2020年全年7256.9万吨的进口量。”光大期货认为。
“蒙煤口岸暂未开放，美煤质优但昂贵且运输周期长、短期难以补缺，澳煤进口开放概率较低，但需关注港口已卸货澳煤；部分焦钢厂内库存告急，其余焦企厂内库存合理，但新增产能陆续投产，且担忧原料紧缺，对焦煤补库需求增强。焦煤供需偏紧或成常态，焦煤仓单成本预计在1900元/吨左右。”赵永均告诉新华财经。
钢价或迎“最平淡的淡季”
5月份黑色系商品整体在政策影响下大幅波动。但本周迄今，煤炭方面安检限产等因素继续发酵，带动产业链成本继续上移，但下游钢材价格在缺乏驱动的情况下陷入被动。“目前市场关注钢材的淡季需求是否超预期、限产政策走向以及热卷关税到底加不加。”赵永均指出。
我的钢铁网(Mysteel)今日公布的数据显示，截至6月24日的一周，国内螺纹社库两周连增、厂库三周连增，但产量小幅下降，表需环比微增0.57%。“去年钢市是在‘弱现实强预期’的炒作下，价格出现了淡季稳步上涨，今年现实不弱，但也没有特别强。”赵永均评论称。
中钢协也在日前的分析中指出，目前钢材价格已处高位，在供需两端并没有出现明显变化的情况下，后期不具备持续上涨的基础。受需求强度减弱影响，将出现阶段性回调。
“钢材最近弱化超出市场预期，成交下了一个台阶，累库速度加快(螺纹最近累三周、热卷累了五周)、下游订单转弱(地产、基建、水泥、汽车、家电)、钢厂发货加快，尤其验证指标水泥已经到了这几年淡季最差水平。季节性需求因素以外，半年资金紧，面临地方换届影响项目落地，出口减弱，上述叠加都是造成需求明显弱化的原因。目前尚处于淡季初期，半数螺纹钢厂家已开始出现亏损，钢厂库存压力增大。”邱跃成告诉新华财经。
不过，6月份以来钢市主要的扰动因素还是来自于限产政策方面。“5月粗钢产量创今年月度新高，这是由于今年钢厂利润大增，生产积极性高。6月政策趋严后钢厂利润下降，部分长流程已经出现亏损，检修增多。”赵永均表示，目前仍有部分钢厂在观望钢厂利润的变化和七一后的政策松紧，若钢材利润持续下降，预计有更多钢厂会停产检修，但与此同时，若有关唐山私下恢复生产的传闻属实，那么对于钢材供应端的影响将会在7月份体现。
邱跃成也指出，当前唐山限产松动以及山东、江苏限产加严等各种传闻并存，市场心态受到较大扰动，6月份以来盘面走势非常反复，更多在交易各种政策扰动和预期。考虑到各地去产能回头看督查组正在进行中，去产量题材仍有较大的发酵可能，螺纹价格在4800元的电炉成本附近，仍将会有较强支撑。
“梳理钢材市场逻辑：首先，宏观驱动不会轻易熄火，全球通胀和海外需求边际增量超越国内需求边际增量仍是大背景；其次，国内政策扰动很大。一方面是限产政策，一方面是关税政策，保证国内供应充足又不至于过剩。此外，多部门长期监控大宗商品价格变化，钢价暴涨暴跌的概率非常低。”赵永均认为，今年的六七月份有可能迎来最为平淡的一个淡季，预计钢价以区间震荡为主。